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1、什么是锂电池负极材料？

负极材料业务的主要产品有人造石墨（主要应用于高能量密度和高功率密度的3C数码、电动汽车用动力电池和储能领域）、天然石墨（主要应用于高能量密度和高功率密度的3C数码、电动汽车用动力电池，以圆柱电池为主）、硅基负极（主要应用于高能量密度3C数码、电动工具、电动汽车用动力电池）

目前，石墨材料的比容量性能逐渐趋于理论值。为进一步提升动力电池的能量密度，新型负极材料正在积极研发中，其中，硅基材料由于具有极高的能量密度（理论比容量为4,200mAh/g，远高于传统石墨负极材料）、较低的脱锂电位以及相对出色的安全性能，有望成为下一代负极材料研发的主流方向。根据高工产研锂电研究所统计数据,2020年中国复合硅基负极出货量0.6万吨,2021年出货量1.1万吨,同比增长83.3%。中金公司研究部预测全球硅碳负极需求有望达到20万吨。

2、市场空间多大？增速多少？

根据鑫椤资讯数据，2021年全球负极材料产量88.27万吨，同比增加63%，中国负极材料产量81.59万吨，同比增长76%，其中人造石墨占比76%。

据EVTank统计数据，2021年，中国负极材料出货量达到77.9万吨，同比增长86.4%，其中，人造石墨占比超过75%，全球负极材料出货量达到90.5万吨，同比增长68.2%。预计2025年和2030年中国负极材料总体出货量将分别达到270.5万吨和705.4万吨。

（1）消费类电池：

2021年全球智能手机出货量约13.2亿部，较上年增长约6.1%；2021年PC出货量达到3.88亿台同比增长14.8%；2021年笔记本电脑出货量达2.4亿台，年增16.4%；TWS耳机2021年全球出货量将可达5.9亿对，增速约为28%；根据高工锂电判断，未来几年的消费类电池需求增速，将在5%-10%的区间内实现平稳增长。

（2）动力类电池：

2021年我国新能源汽车销量为298.89万辆，同比增速169.1%；新能源汽车销量的提升直接带动了2021年度我国动力电池出货量同比增长175%，达220Gwh，其中，磷酸铁锂动力电池出货量为117GWh，同比增长270%；三元动力电池出货量为109GWh，同比增长127%；

据高工锂电预测，2022年全球、国内新能源汽车产量分别有望达到850万辆、600万辆，动力电池需求将分别超650GWh、450GWh；2025年，全球动力电池出货量将达到1,550GWh，2030年有望达到3,000GWh9，年均复合增长率近35%。

（3）储能类电池

据高工锂电统计，2021年国内锂电储能总出货量达到37GWh，同比增长110%；2021年全球便携式储能产品出货规模在290万台，预计锂电池需求量为1.45GWh；至2025年便携式储能产品的全球出货量有望达到1,900万台，对应锂电池需求预计突破15GWh。

3、竞争格局如何？

行业综合毛利率28%左右。

据高工产研锂电研究所数据，2021年，负极材料行业主要企业贝特瑞、宁波杉杉、江西紫宸、东莞凯金、湖南中科星城、尚太科技市场占有率达80%，贝特瑞、宁波杉杉、江西紫宸的市场占有率由53%微幅下降到50%

（1）贝特瑞：

2021年收入占比61%为负极材料，年产能17万吨，销量16万吨，实现营业收入64.59亿元，同比增长104.96%，市场占有率21%，在建产能26万吨，其中计划于2023年12月底前建成投产年产1.5万吨硅基负极材料产能；于2028年前实现年产4万吨硅基负极材料产能全面达产。

（2）璞泰来：

2021年收入占比57%为负极材料，年产能15万吨，销量9.72万吨，实现营业收入51.29亿元，同比增长41%，市场占有率12.5%，在建产能25万吨。

（3）杉杉股份：

2021年收入占比20%为负极材料，年产能12万吨，销量10万吨，实现营业收入41.4亿元，同比增长65%，市场占有率13%，在建产能26万吨，预计2022年年底负极成品产能将达到20万吨，其中石墨化产能超过10万吨。客户：CATL、LGES、ATL、比亚迪、冠宇、孚能等。

（4）尚太科技：

2021年收入占比86%为负极材料，2021.1-6产能2.2万吨，销量2.2万吨，实现营业收入5.86亿元，在建产能7万吨。（招股书只披露了2021年上半年数据）

客户：宁德时代、宁德新能源、国轩高科、蜂巢能源、 雄韬股份、万向一二三等

（5）中科电气：

2021年收入占比86%为负极材料，年产能6.64万吨，销量5.9万吨，实现营业收入19.26亿元，同比增长154%，市场占有率7.7%，在建产能17.5万吨。

（6）翔丰华：

2021年收入占比99%为负极材料，年产能4万吨，销量4万吨，实现营业收入11.2亿元，同比增长168%，市场占有率5%，在建产能2万吨。

市值和市盈率统计如下：

4、生存和发展的核心因素是什么？

研发和产能投入，一体化程度越高，毛利率越高。

是成本提高可以转嫁给客户的行业。

5、启发

重资产行业，行业综合毛利率28%左右，尚太科技毛利率35%（一体化生产，减少委外毛利损失），贝特瑞31%，璞泰来30%，其他家26%左右。毛利率差异主要为生产一体化程度，内外销，渠道，产品结构等造成。

注：坤天、东岛、鑫茂产能等信息为咨询业内人事，仅供参考。

总结：行业产能尚未饱和，是个快速发展的行业。

数据来源：

1、DIGITIMES，《全球智能手机2H21出货不及7亿支，2021全年仅增6.1%》，https://gb-www.digitimes.com.tw/tech/rpt/rpt_show.asp?cnlid=3&v=20211231-320&n=1&cat=MCN；2、IDC，《GrowthStreakforTraditionalPCsContinuesDuringHolidayQuarterof2021,AccordingtoIDC》，https://www.idc.com/getdoc.jsp?containerId=prUS48770422。

3、TrendForce，“EffectsofStay-at-HomeEconomyRetreat,ShipmentsofNotebooksin2022ExpectedtoReach238MillionUnits,SaysTrendForce”，https://www.trendforce.com/presscenter/news/20220114-11091.html。

4、旭日大数据，《OPPOTWS耳机销量大增的背后》。

5、观研报告网：《2018-2023年中国消费类锂离子电池及锂电池负极材料出货量统计》，https://www.chinabaogao.com/data/202203/581703.html。

6、乘用车市场信息联席会，《2021年12月份全国乘用车市场深度分析报告》，http://www.cpcaauto.com/newslist.php?types=csjd&id=2662。

7、高工锂电，《2021年中国动力锂电池出货量220GWh》，https://www.gg-lb.com/art-44271.html。

8、EVTank：《中国负极材料行业发展白皮书（2022年）》，2022年2月